22Q1归母净利润增长17.65%2021年公司营收/增长率和净利润/增长率分别为92.72亿元/33.12%和6.82亿元/13%，21Q4营收/增长率和净利润/增长率分别为31.76亿元/28.06%和1.88亿元/—16.11%，22Q122Q1菜品收入快速增长面米/肉/鱼糜/菜制品近20年的营收分别为20.54亿元/21.42亿元/34.78亿元/14.29亿元菜品的高增长主要是因为菜品的增量以及冻品先生的菜品和新鸿业小龙虾产品的增量22Q1面米/肉/鱼糜/菜品收入分别为5.1亿元/4.79亿元/7.5亿元/5.16亿元22Q1面制品市场需求量大，但受物流控制影响，无法及时发货，对增长造成一定影响，肉制品和鱼糜制品受疫情，物流控制，餐饮市场疲软等因素影响较大，品牌好的菜品，冻食先生菜品，新鸿业小龙虾产品都有较高的增长22Q1尚超渠道和华东地区受物流控制影响渠道方面，21年分销/超市/直销/电商收入分别为77.23亿元/9.23亿元/4.45亿元/1.82亿元22Q1分销/超市/直销/电商的营收分别为17.58亿元/3.22亿元/1.86亿元/0.74亿元22Q1超市营收下降，主要是受当地物流管控影响，所有商品不能及时送达，21年增长较快，基数较高区域业绩中，华东区收入增长12.56%，主要受上海疫情影响，受物流管控阻碍增长22Q1期间费用率下降1.06pct，2021年公司毛利率为22.12%，下降3.56pct，主要是员工薪资成本，生产投入，运费等因素增加此外，冻品先生和新鸿业公司的毛利率较低2021年期间，费用率下降了1.06个百分点，净利率下降了1.26个百分点，至7.41%2022Q1毛利率为24.2%，下降2.29个百分点，期间费用率下降1.36个百分点，净利润率下降0.26个百分点至8.96%拟收购新六五食品70%股权公司拟分两步合计不超过6.44亿元收购新六五食品70%股权第一步3.68亿收购40%，第二步2.76亿收购30%吴昕食品主要从事鲢鱼和鲶鱼鱼糜的生产，以及小龙虾的初加工和深加工2021年营收8.23亿元，扣非后净利润0.56亿元收购的业绩承诺为22，23，24年净利润分别不低于0.7，0.8，0.9亿元预测和估价预计2022—2024年我公司EPS分别为3.36元，4.35元，5.23元参考公司2022年的PE是18—50X考虑到公司是行业绝对龙头，市场份额有望加速提升，可享受较高的估值溢价我们给予公司2022年40—50倍PE的估值，对应134.4—168元的合理价值区间，给予优于市场的评级风险提示上游原材料价格波动的影响，行业竞争加剧等
