本报告简介:我们认为公司作为养殖龙头，产能稳定增长，逆周期布局产业链多个环节，实现了上游养殖和下游屠宰的联动发展伴随着黄鸡价格的提升，公司后续业绩有望超预期投资要点:维持增持我们维持公司22—23年预计EPS 2.29元和2.98元，2024年预计EPS 1.89元，维持目标价57.25元表现符合预期该公司发布了2021年年报2021年，公司实现营收111.32亿元，同比增长29.12%归母净利润为—4.73亿，同比下降338.76%，归母净利润为—3.96亿元，同比下降255.70%养殖端:黄鸡产能逆周期扩张，鸡肉价格稳步上行21年公司销售商品肉鸡3.7亿只，同比增长14.57%黄鸡行业处于低谷，养殖饲料原料成本大幅上涨，毛鸡价格下跌，导致活禽板块利润率下降但公司积极应对，肉鸡销量创21年5年新高未来公司将从产业链各环节提升效率，鸡饲料技术，鸡舍设计等方面均达到行业先进水平最近几年来，公司在子公司投资11亿元，预计扩大后的产能将达到1.4亿羽21年的新育种项目完成后，育种能力有望突破5亿羽屠宰端:重点布局屠宰端，与上下游联动发展21年公司销售冰鲜鸡及冷冻产品2.16万吨，同比增长0.74%受疫情和产业政策影响，公司正在加快下游屠宰项目，公司将屠宰端作为重点投资方向2011年12月，公司新增4个屠宰项目，预计年屠宰量将增加8100万头目前，公司不断推动业务模式从活鸡销售向冰鲜鸡产品和预制菜肴销售转型伴随着公司向下游稳步推进，为公司的长期增长打开了空间，构建了公司的第二条增长曲线风险:黄羽鸡价格低于预期，饲料原料价格高于预期
