冲刺A股医药SaaS第一股。太美科技IPO累亏4.6亿 管理费用高企
净利润多年为负的太美科技累计亏损约4.64亿元，同时，多轮股权激励导致公司管理费用占比较高
《投资时报》研究员 辛夷
SaaS，意为软件即服务，即通过网络提供软件服务其中，医疗SaaS企业也紧抓行业风口，最近几年来取得快速发展
最近几天，国内领先的生命科学产业数字化解决方案提供商——浙江太美医疗科技股份有限公司正式向上海证券交易所递交招股说明书，申请登陆科创板。
太美科技的前身是2013年成立的嘉兴太美医疗科技有限公司2020年9月，太美有限整体变更为股份有限公司秉承让好药触手可及的使命，太美科技正在推动医药行业各环节的数字化进程
本次IPO，该公司拟公开发行人民币普通股不超过1.00亿股，拟募集资金20.00亿元，将全部用于临床研究智能化协作平台升级项目临床研究企业端系统研发升级项目独立影像评估系统研发升级项目及药物警戒系统研发升级项目。
《投资时报》研究员查阅太美科技招股书注意到，2018年至2020年及2021年上半年，太美科技增收不增利，累计亏损4.64亿元，且并购形成大额商誉，存在商誉减值风险同时，该公司进行多轮股权激励导致管理费用占比较高
累亏4.64亿 并购形成亿元商誉
报告期内，太美科技主要销售自主研发的临床研究，药物警戒，医药市场营销等领域的SaaS产品，并基于数字化技术优势，提供相关领域的专业服务。
招股书显示，太美科技各期营业收入分别为5997.43万元，1.87亿元，3.03亿元及1.88亿元，2019年及2020年收入增幅分别为212.43%及61.68%，伴随着公司收入规模扩大，收入增速有所放缓。投融资专家许小恒对北京商报记者表示，A股由于商誉侵蚀业绩的情况屡见不鲜，IPO企业账上商誉更是监管层关注的重点，这容易导致企业上市后出现业绩“变脸”的情况。
而在营收增长的同时，太美科技的净利润却持续为负，报告期内分别为—1.83亿元，—3.89亿元，—5.24亿元及—1.58亿元，各期扣非后归母净利润分别为—1.44亿元，—1.53亿元，—2.66亿元及—2.31亿元截至2021年6月30日，该公司累计未弥补亏损4.64亿元
针对业绩亏损，太美科技解释称，当前公司处于快速发展期，主营业务成本快速增长，同时受股份支付费用，研发费用增长影响，报告期内期间费用也大幅增加。。
《投资时报》研究员查阅招股书发现，太美科技各期研发费用分别为4052.94万元，8370.90万元，1.09亿元及8090.49万元，占营业收入比例分别为67.58%，44.67%，35.98%及42.99%可以看到，公司研发费用虽有所增长，但占营收比重却下降超20%
值得注意的是，太美科技并购形成大额商誉且存在商誉减值风险。
2019年，太美科技收购软素科技和诺铭科技，分别形成商誉1.40亿元和2147.96万元但因软素科技2019，2020年度业绩未能达到《投资协议》约定的承诺要求，经减值测试，太美科技于2020年末及2021年6月末分别计提了商誉减值损失2948.35万元和3463.42万元
在未来发展中，若软素科技和诺铭科技未能推出新产品或客户拓展未达预期，均可能加大商誉减值损失，对公司经营业绩产生不利影响。
对此情况，太美科技向《投资时报》研究员表示，太美有限与软素科技及其原股东李申嘉，蒋金根签订的《投资协议》中约定了业绩承诺的保证及补偿条款截至招股书签署日，软素科技原股东已向该公司合计支付补偿款6143.88万元
募资7亿买楼 管理费用高企
招股书显示，太美科技本次募资计划中，拟通过购置房产的方式获取公司未来研发活动所需办公场所，其中7.03亿元用于购买不超过2.60万平方米的办公楼。
另外，《投资时报》研究员注意到，在太美科技本次的四个募资项目中，有合计8.46亿元用于员工招聘及培训等人员投入而从太美科技员工总数来看，该公司员工人数由2018年的389人已增至2021年上半年的1342人，增长超3倍
对于尚未盈利的太美科技来说，如此大规模的资金用来购置房产是否必要人员增加是否在合理范围内对此，太美科技相关负责人向《投资时报》研究员表示，公司将通过购置房产的方式获取公司未来研发活动所需办公场所，同时，核心技术人员均来自业内知名公司，相关人员可帮助公司对相关产品进行进一步迭代升级
值得注意的是，太美科技各期期间费用合计金额分别为1.85亿元，4.85亿元，6.28亿元及2.68亿元，分别占营业收入的比例为308.72%，258.67%，207.44%及142.53%。
在期间费用中管理费用占比最高，占营业收入的比例分别为191.96%，180.69%，138.50%及67.44%管理费用中的股份支付费用分别为7673.60万元，2.81亿元，3.21亿元及6077.77万元，占管理费用的比例分别为66.65%，83.04%，76.53%及47.88%
《投资时报》研究员注意到，股份支付费用较高主要是因为太美科技进行了多轮股权激励，股权激励份额较多，伴随公司估值的提升，所计提的股份支付费用金额较大。
剔除股份支付费用后，太美科技管理费用占营业收入比例为64.01%，30.65%，32.50%及35.15%，仍高于同行业可比公司管理费用率均值28.31%，24.38%，10.78%，12.66%。
一般来说，公司会利用股权激励来稳定人员结构，留住核心人才，但长此以往可能会对公司利润产生不利影响。
太美科技期间费用构成情况
抓住SaaS概念风口
医药行业的数字化转型起始于上世纪80年代，本世纪初，医药数字化行业发展进入SaaS时代SaaS模式显著降低了中小型客户的使用门槛，也降低了大型企业客户的管理难度
太美科技成立于SaaS行业快速发展的阶段，并抓住了行业风口，虽持续亏损，但并没有影响投资者对医药SaaS概念的热情，一路获得了众多明星资本的青睐。
招股书中显示，太美科技先后经历了9次增资，7次股权转让，其中不乏高瓴资本，腾讯投资，软银中国等明星机构投资截至招股书签署日，太美科技共计有46名股东，其中自然人股东有3名，其余均为机构股东
太美科技控股股东，实际控制人为赵璐，本次发行前直接持股比例为17.2441%，通过设置特别表决权直接持有公司62.5045%的表决权，并通过上海小橘等9家持股平台合计直接及间接控制公司69.7789%的表决权。
特别表决权机制下，控股股东及实际控制人能够决定该公司股东大会的普通决议事项，中小股东可能没有足够能力对股东大会的表决结果产生实质影响。
另外，太美科技第二大股东为林芝腾讯招股书中显示，林芝腾讯及苏州湃益作为一致行动人，合计直接持有太美科技12.06%的股份
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