普钢本周观点
1，外部因素扰动供给端，拖累8月份制造业PMI下行8月份中国制造业PMI为50.1，环比降0.3个百分点，降至荣枯线边缘，在7月份经济数据全面下滑的背景下，制造业PMI进一步走弱，市场对未来需求担忧情绪愈发升温，数据公布后，多数商品价格明显回落不过分解指标，抽丝剥茧后，我们认为需求虽不乐观，但无需过度悲观本月拖累指数下滑多集中与供给端，且受外部因素扰动较大具体来看，新订单49.6，环比回落1.3各百分点，受限电限产以及能耗双控影响，高耗能行业订单下降明显，对制造业景气度负向拉动较大，同时部分企业因疫情汛期的原因，生产面临原料进不来，成品出不去的困局，企业担忧无法履约，而主动减少接单而作为需求端的食品及酒饮料，医药，专用设备等行业新订单指数仍处于扩张区间本月新出口订单为46.7，下滑1个百分点，处于近几年来低位，大幅低于荣枯线，一方面国际海运价格飞涨，货柜紧张出现一箱难求，部分航线价格甚至超过商品货值，导致利润压缩，企业出口接单谨慎，另一方面部分行业，如钢铁企业积极响应内循环，配合国内粗钢压减政策，主动减少了出口订单往后看，海外地区受变异毒株影响，疫情仍未得到有效控制，印度，巴基斯坦，越南等生产活动受限，欧美厂商再次将大批订单转向中国，部分服装厂订单甚至排到明年本月供应商配送时间指数为48，下降0.9个百分点，制造业原料供应商交货时间进一步延长，结合本月原材料库存指数处于47.7的低位，企业当前保供稳价的压力依然较大本月建筑业商务指数回升至60.5%的高位，高于上个月3个百分点，其中土木工程建筑业商务指数回升6.4个百分点，建筑业新签订合同量明显增加，预计伴随着9月份天气好转和疫情疫情稳定，建筑钢需求逐步放量
2，减，限产深入推进，供应缺口扩大将推高板块估值本周供给收缩预期进一步强化广西地区因被发改委预警上半年能耗双控目标完成形势严峻，而加强对省内多家钢企实施限产限电，其中有3家钢企要求在承担2021年粗钢压减任务，在9月份排除计划的基础上再压减20%的产量，另有5家钢厂要求9月份粗钢产量和用电负荷不得超过今年上半年月平均的70%据钢联估算，该政策实施后预计影响9月份粗钢产量约98万吨而据发改委《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》显示，除广西外，同样形势严峻，亮双红灯的省份还有青海，宁夏，广东，福建，云南，江苏，上述7省的2020年粗钢产量合计为2.43亿吨，占全国总产量22.8%在目前能耗考核形势下，钢铁作为传统的高耗能行业，未来区域内企业可能面临频繁的限电限产的扰动日前，邯郸市制定《邯郸市2021年9—10月重点行业生产调度方案》，要求钢铁行业在7，8月限产比例的基础上加严4.4个百分点，并分步骤关停20座1000立方米以下高炉，20座100T以下转炉据钢联估算，若文件措施落实将影响铁水产量1.37万吨最近几天，22家钢企发布9月份检修安排，据估算影响铁水日均产量4.85万吨，其中热轧本月检修量较8月份增加约20万吨总体上，我们认为，伴随着限产政策的深入推进，供给将持续收缩总量上，上述措施落实到位后，预计粗钢产量将较8月份下降超280万吨需求方面，本周全国建筑钢材日均成交量已回升至20万吨以上，达到21.7万吨，周环比增加12.4%，比去年同期仅下降4.2%从钢联调研的下游制造业订单看，9月份环比全线回升，不过目前增幅较为有限从钢厂订单看，绝大部分品种订单已饱和，仅个别品种略有缺口，反映钢厂虽然面临出口回流，但在落实限产政策后，订单组织压力不大整体看，9月份需强供弱下，供应缺口将扩大，库存下降的斜率将陡峭化，从而支撑钢价偏强运行，助力板块估值提升
3，成本端按下铁矿浮起煤，煤超疯何时休伴随着国内粗钢压产政策强力推进，生铁产量连续下滑，铁矿石需求得到抑制，在弱需求预期下，近两个月来铁矿石经历了断崖式下跌，价格从7月15日222.3美元的历史高位，跌至目前145.05美元，跌幅达34.7%，向钢厂让渡利润超900元/吨可是，近期焦煤接棒铁矿石开启了疯狂涨价之旅，8月份焦煤在此前已同比上涨80%的基础上，再次上涨60%，9月份短短3个交易日，又上涨400元/吨，部分地区焦煤价格突破4000元/吨，多数煤种价格同比已翻番，煤价疯涨之下，钢厂利润再次走低煤超疯何时休我们认为后期有四方面因素将推动焦煤价格反向运动，一是蒙煤供应的恢复，本周288口岸已恢复通关，在高价格高利润刺激下，未来供应增量只是时间问题，二是高煤价不断推高铁水成本，目前铁废差已达177元，废钢性价比提升，边际替代将削弱焦煤上涨动力，三是伴随着发改委保产措施实施，动力煤供应缓解后，部分用于发电的气煤将重回炼焦煤市场，而最为主要的因素是伴随着钢厂限产的深入推进，将明显缓解目前焦煤市场供需矛盾，据钢联数据，当前247家钢厂日均铁水产量227.45万吨，同比下降19.4万吨/日，而若要完成粗钢压减任务则需下降32万吨，折焦煤消耗量为19.1万吨/日，月消耗量574万吨，可基本抵消澳煤禁止进口和蒙古通关受阻的供给冲击因此，往后看，同为炉料的铁矿，焦煤未来走势将殊途同归，累库压力较大的铁矿在需求旺季过后，可能将面临新一轮的调整，焦煤虽然供应瓶颈短期难以大幅缓解，但限产导致需求明显收缩，供需再平衡，库存重建后，供给端的高溢价将大幅回落，原料成本压力缓解后，钢企利润将明显改善
4，普钢投资建议:我们认为在碳达峰，碳中和叠加我国制造业崛起的大背景下，制造业相关标的有长逻辑，有望获得估值盈利双提升，建议关注下半年受减产影响小的企业，太钢不锈，新钢股份，华菱钢铁，宝钢股份，鞍钢股份，马钢股份，柳钢股份以及甬金股份，南钢股份，重庆钢铁等，同时关注历史高分红标的方大特钢，三钢闽光等。
特钢本周观点:我们依然中长期看好特钢，永兴材料尤其值得关注1，特钢不同于普钢，属政策大力支持行业，我国中高端特钢内有进口替代，外有全球份额提升，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本，欧洲等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望进一步提高，从日本，香港，美国的特钢公司估值来看，多处于15—25倍的较高水平，日本，欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应当享有一定的估值溢价。
2，特钢投资建议:特钢是板块性机会，重点关注全球特钢龙头中信特钢以及天工国际，久立特材，永兴材料，关注受益于军工行业发展的高温合金标的抚顺特钢以及钢研高纳，我们也为大家深度挖掘了中信特钢，永兴材料等优秀公司。
3，锂盐再次上涨，且上涨持续性预期强，我们重点推荐永兴材料。除了行业影响外，其主要逻辑如下:
① 永兴材料云母提锂实验成本曲线跃迁，有较大α:云母提锂技术获重大突破，对锂盐格局将产生较大影响，云母提锂之前高成本及环境问题得以解决，获得重大突破永兴自有矿山，产品质量优异，成本优势显著，产品供不应求公司自有已探明矿山储量在100万吨之上，采选冶一体化有明显成本优势，假设按照锂辉石750美金，锂云母1000元一吨，锂辉石和锂云母加工费分别为13000元和19000元来计算，永兴电碳成本或仅需要4.5—4.7万元，而锂辉石工艺到电碳需要6.5—6.7万元左右，所以永兴云母提锂有资源且有成本优势，具备较强的α
② 云母锂有望获得下游客户的长期战略配置云母锂作为国内资源，相对于锂辉石供应安全，在品质合格的情况下有望获得客户的长期战略配置
③ 云母提锂成本低，但还能更低，综合利用是锂云母矿的终极归宿锂云母矿由多种矿物组成，但均为有益矿物组分，由于公司今年6月才全部投产，对于资源综合利用的研究还在进行中，目前仅仅分离出钽铌锡和锂云母精矿还有钾钠长石，尾渣中还有25%含量的Al2O3和50%左右的SiO2没有得到充分利用，目前仅送水泥厂和制砖用，附加值极低，但这些有益元素得到充分利用后，一定会提高副产品附加值，进一步降低锂盐成本另外，锂云母中的微量元素铷和铯也具有较高的价值，但目前1万吨的产能对应提取铷铯产量或有限，产能扩大后可以展开研发